经过了一夏天的积极消耗，部分用煤企业存煤水平有所下降。临近国庆节，各大电力集团要求旗下电厂抓紧打库存，部分电厂补货需求加快释放。此外，“金九银十”传统工业旺季已经到来，部分冶金、化工、建材等非电终端的刚需采购也加快释放，一直处于低位的港口煤价跃跃欲试，煤价支撑力度增强。下旬，煤价保持缓慢上涨，但进口煤高位，叠加长协保供及时，市场煤价格涨幅将受到限制；月底之前，预计煤价还将上涨10-15元/吨。

中秋节前，港口动力煤价格上涨态势出现了停歇迹象，但卖方不着急出货，主力贸易商判断节后煤价仍有上涨可能。节后一开板，市场观望情绪浓厚，下游用户继续压价还盘。但发运数量不多，贸易商手中可流通的货源不多；叠加冬季备煤行情，贸易商暂时没有抛货压力，煤价不易下跌。但是，考虑到后期日耗的下降以及进口煤增量，大幅涨价也存在一定阻力。台风过境离去，我国江浙沪地区“秋老虎”威力减弱，最高气温下降了2-3摄氏度，但福建和华南等地气温再次回归25-35摄氏度的高温；叠加非电行业用煤需求也出现小幅提升，沿海八省电厂日耗仍保持在220-230万吨的高位水平。北方秋季已经到来，气温明显下降，东北部分地区已经率先入冬，华北等地冬储煤需求逐渐释放，产地市场逐渐活跃起来。

正值国庆节前夕，为确保国庆长假期间用煤需求，下游电厂将增加补库和拉运，需求将有所释放，且产地煤炭供应也存在收缩可能，港口市场煤价仍有支撑。但是，考虑到清洁能源对电煤消费的替代作用仍很强，进口煤仍保持在月均4000-4500万吨水平，造成下游对高价煤接受度有限。中秋节过后，主力贸易商出货意愿并不强，大都等待高点出货；尽管大秦线努力增加运力，但需求也不弱，环渤海港口下锚船增加，港口发运量保持高位，促使环渤海港口库存处于缓慢下降模式。即便经过了本轮上涨，市场煤发运倒挂未见有效缓解，成本端的支撑仍然存在；而且，在此影响下，产地发运积极性不高，港口优质货源仍很稀缺，船等货现象频出。因此，大部分贸易商对下旬的市场需求仍有期待，贸易商报价坚挺，不愿低价出货。产地发运上不来，集港货源偏少的情况下，港口现货存在短缺，部分优质货源很难得到补足，卖方可售货源不多，优质中低卡市场煤坐地起价。下旬，市场依然值得期待；笔者分析，无论节后需求如何变化，只要港口货源不增加，场存没有大幅增加，市场煤价格就不好跌；一旦需求增加，煤价顺势上涨是大概率的事。因此，需求的变化只会影响煤价上涨的高度，煤价上涨的大趋势不会改变。9月20日之后，江浙沪地区气温将降至30摄氏度以下，电煤消耗迎来淡季，而非电预期增量有限，且存在诸多不确定性，需求整体难有改善，预计国庆前市场大概率还是缓慢上涨。

本周，下游客户部分持观望态度，也有部分试探性询价，指数小幅上涨，但市场实际成交一般。对于后市预期，下旬，随着产地部分煤矿完成生产任务停产，供应稍有收紧；而国庆节前预计仍有补库需求，市场煤价格仍有支撑。目前，下游客户观望为主，由于港口可售优质货源有限，叠加现货成本支撑，贸易商挺价情绪仍在。下游询货问价一般，少量需求压价采购，市场实际成交情况一般，港口市场煤报价重心继续上移。一方面，下游询货者不少，贸易商依然在挺价；另一方面，下游客户观望为主，部分电厂积极招标采购，也有电厂北上扫货。由于市场情绪仍较为乐观，因此卖方继续向上挺价的意愿明显。不仅北方的电厂已经开始为今年冬季的发电需求提前储备煤炭，南方的电厂也在积极寻找性价比最高的煤炭资源。进口方面，印尼矿方报价上涨，叠加海运费高位运行，进口贸易商拿货成本攀升，但终端电厂大多以刚需拿货为主；高卡澳煤报价同样出现小幅上涨，但国内非电用户开工及盈利不及往年，需求释放一般，因而现货成交有限。

本周末开始，江浙沪等地30摄氏度以上高温天气减少，日耗呈季节性回落，民用电淡季特征会更加明显。而终端有长协及进口煤的稳定供应，补库压力不大，实际采购需求有可能出现下降。此外，随着国内煤价不断上涨，其接受度也在下降，需求跟进持续性不足。下周，电厂及非电终端阶段性补库接近尾声，海运市场商谈热度将有所下降，新增货盘减少，煤价涨幅将收窄。而月底，南方高温天气逐渐减弱，日耗回落速度预期加快。终端有长协及进口煤的稳定供应，补库积极性将下降，对市场煤采购力度减弱，港口煤价将在本月末滞涨企稳。