本周，环渤海港口市场弱势趋稳。下游因日耗偏低、绝对库存较高，补库压力不大，暂无大规模采购计划，仅有少量需求低价询货。同时，受大秦线运输强势满发，呼铁局运费优惠力度大，进口煤大量到岸且具有价格优势等多方面因素压制，煤价上行动力明显不足，煤价先稳后跌。下周，受铁路增量补欠、集中给港口打库，叠加电厂日耗持续低迷等因素影响，煤价将继续下跌，跌幅略超过本周。

首先，长协稳定供应。

供应方面，九月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%，增速比8月份提高1.6%。九月份，我国进口煤炭4758万吨，同比增加12.3%。按进度推算，今年，我国进口煤5.3亿吨是大概率的事。月末，少量煤矿在完成生产任务后选择停产。同时，由于台风降雨影响，部分煤矿产量受限，整体煤炭供应量有所缩减。目前，我国煤炭进口持续高位运行，叠加国内产量恢复超预期之下，为供需关系的宽松局面提供了先决条件，终端用户随时消耗，随时补充，基本无大规模采购行情，造成国内煤价平稳且低位运行，并未出现大涨行情。

其次，集港资源增加。

十月份，在大秦线检修的情况下，环渤海港口库存不降反增，整体水平呈现缓慢拉高走势。而沿海地区，受气温适宜，民用电负荷下降等因素影响，南方沿海地区开始进入垒库模式。数据显示，截止目前，环渤海港口煤炭库存较去年同期低156万吨，但却是创下夏季以来新高。长江二港存煤700万吨，广州港存煤286万吨，均处于相对高位水平。上周四，大秦线检修恢复后，叠加呼铁局优惠措施，助推铁路发运提高，后期铁路部门集中打库，增量补欠，促使集港资源会进一步增加。环渤海港口库存会快速拉高，尤其秦港存煤升至600万吨后，对煤价的压制作用将凸显。一方面，会影响市场情绪，同时还会对下游需求的释放产生消极影响，对煤价反弹有明显的压制作用。另一方面，下游电厂会积极消耗高库存，并适量采购二港煤炭及拉运进口煤，而减少国内市场煤采购数量，煤价上涨无从谈起。

再次，电厂存煤同样高企。

目前，统调电厂存煤保持在2亿吨以上的较高水平，重点电厂存煤1.2亿吨，均保持在高位。值得注意的是，东北地区备冬储由于提前下手，且消耗缓慢，存煤较为充足。沿海地区存煤偏低，但仍然高于去年同期，而且在华东、华南天气适宜，民用电负荷不振的情况下，电厂存煤会得到被动垒库，煤炭需求难有明显释放。华北地区供暖范围开始扩大，电厂的补库需求也有释放的预期，将助推产地市场转好。而在整体供应减少的情况下，市场供需有可能趋向平衡。但若出现环渤海港口库存爆满，以及强制疏港的现象，长协有外溢市场的可能，将造成下游采购减少，市场煤价格回落。

第四，需求释放有限。

近期，产地价格偏弱运行，促使环渤海港口新到资源成本有所下降，造成卖方挺价情绪减弱。部分贸易商对后市看法偏弱，认为初冬时节，煤价无大涨可能，不如尽快出货。因此，出货意愿相对较高，价格低于指数交割，市场情绪减弱。也有部分高成本的贸易商继续捂货，等待需求增加、煤价上涨再出货。需求方面，东北地区陆续开始供暖，华北地区11月初供暖，促使煤炭需求增加。而非电行业，如：水泥、钢铁等行业受恶劣天气以及错峰生产影响，施工困难，开工不足，造成采购市场煤数量减少。

目前，距寒冬时节尚需时日，短期沿海电厂日耗整体难有明显起色，库存本身同比高位，暂无大规模采购计划。与内地电厂不一样的是，沿海电厂具备长协和进口煤、江内采购等多样性选择，基本处于不缺煤状态；大部分终端观望心态仍浓，对市场煤无大规模采购动力，需求释放有限。

第五，冷空气对煤价有支撑作用。

近期，受强冷空气降临影响，全国多地气温出现断崖式下跌，“迎峰度冬”预期上升，刺激部分终端释放少量补库需求。但由于下游库存高位，仅仅对市场煤维持刚需采购；因此，大部分终端观望心态仍浓，对市场煤无大规模采购动力，需求释放有限。短期来看，动力煤市场仍将延续供应宽松的态势，煤价上行支撑力度不足。正值月初，停产煤矿陆续恢复生产，市场还是偏宽松状态。北方供暖期逐渐开启，用煤需求有提升预期，市场利空多于利好的情况下；下周，煤价将继续小幅回落。