港口市场供应减少,煤炭需求恢复,叠加贸易商发运下降,进口煤价格上涨;利好因素增多,促使环渤海港口市场煤价格将在下旬止跌触底。下半年,在政策托举下,基建和制造业投资有望加快恢复,房地产投资降幅边际收敛,将逐步改善非电行业需求。八月下旬为“金九银十” 传统旺季前夕,建材、水泥端需求有望稳步抬升,全年最差的时间段已经过去,港口煤价将迎来拐点。
回顾四五月份,港口煤价迎来第一波上涨行情。以5500大卡煤种平仓价为例,旺季尚未到来之际,因贸易商预期升温,煤价自今年最低点813元/吨涨至885元/吨;而后随着预期不断落空,夏季行情被提前透支,煤价逐渐降至7月5日的847元/吨。此后,随着夏季预期的升温,电厂日耗的拉高,环渤海港口煤价回升至856元/吨;进入夏季后,由于需求低迷,贸易商抛货增多,港口市场再次失去支撑,煤价再次跌破850元/吨,目前处于探底阶段。“迎峰度夏”进入后半程,沿海电厂日耗见顶回落,部分贸易商对需求预期转向悲观,高成本对煤价托底支撑减弱,部分贸易商加快抛货。由于对后期市场失去信心,贸易商到港发运参与度下降,环渤海港口市场煤库存缓慢回落。笔者分析,在集港成本以及库存回落的双向支撑下,市场煤价重心下行幅度有限;本周,港口煤价日均下跌1元/吨。港口煤价从7月29日的856元/吨,跌至今日,20天时间里,煤价仅仅下跌了13元/吨。
目前,环渤海港口长协货盘中转占据主导,市场煤调进、调出双低。随着夏末,中小电厂补库的开始,叠加非电行业的复产复工,港口市场将缓慢转好。对后市看悲观的贸易商减少发运和囤煤,市场煤供应减少,而到港拉煤船将增多,极有可能再次出现供需错配;本月底,港口煤价有止跌反弹可能。
今年,随着稳经济政策的持续发力,非电行业的用煤需求可能超预期增长。目前,大规模设备更新等一系列扩内需稳增长政策措施显效发力,基建和制造业投资有望保持较快增长。此外,煤化工、有色金属产量均有提升,钢铁、水泥等行业的开工率也逐渐企稳。非电煤旺季到来,市场煤价将具备更强的向上动能。