长江口港口疏港压力加大

春节过后长江口市场偏弱运行，一方面，下游需求仍在缓慢恢复，工业企业多在元宵节后开工，另一方面，春节假期港口库存累积过快。易煤研究院统计的长江口主流9港库存显示，1月29日库存合计为591万吨，较春节前增加95万吨，同比增幅为81.3%，基本接近2019年同期水平。可售煤炭库存增加进一步导致下游采购积极性偏低，市场煤价小幅回落。截至1月30日，长江口主流成交价格较春节前每吨下跌20元至25元。

长江口港口相对北方港而言属于第二大港口煤炭集散地，煤炭价格受北方港的影响较大，自身的库存总量对于价格也有较强的影响力。一般来说，长江口的煤炭价格波动比北方港要迟，并且价格涨跌幅往往不及北方港口。价格的剧烈波动往往来自于贸易商自身的对煤炭去库存节奏的把握。由于北方港至长江口的发运周期存在，在行情转换较快的时期，贸易商若对行情出现误判，对于江内的煤炭价格会起到助涨杀跌的作用。

2019年至2021年，长江口港口煤炭库存整体呈现下降趋势，主要原因是江内市场活跃度下降、浩吉线的冲击以及2020年以来市场资源的紧张等因素。2022年开始，随着国内煤炭供应的增加以及市场行情热度的持续，港口库存有环比回升的情况。长江口的库存结构中，电厂以及非电终端的库存占比有所提升。市场资源方面，随着荆州港市场的活跃，部分时段长江与湖北的煤炭价差会导致荆州港煤炭资源顺流而下，从而冲击江内市场。

需要关注的是，长江口主流港口对于煤炭堆场的规划已经开始收缩，目前长江口实际堆存能力较2020年以前已经大打折扣，部分港口将场地划分至钢材等其他品种。以当前长江口9港592万吨的库存来看，已经逼近2022年7月的年内最高库存634万吨，而当时部分港口已经开始进行疏港，从近期港口的反馈来看，煤炭疏港压力也在加大。

从节后市场来看，坑口市场是当前各环节中最活跃的，主要原因是民营煤矿春节前放假较早，并且放假数量多于前两年，导致坑口可售市场资源紧张，节后出现了阶段性的供应紧张。而港口煤市，无论北方港口还是长江口港口，均出现了大幅垒库。2月初，北方港煤炭库存处于历史同期最高水平，长江口也是类似的情况。电厂的库存也保持了历史同期高位，今年春节期间沿海地区电厂库存比去年春节期间增幅5%左右。叠加当前进口煤利润的扩大、2月底澳大利亚进口煤的到货以及长协煤的刚性兑付，电厂当前基本没有采购需求。

当前市场的最大变量在于非电端的需求，港口库存总量的高企意味着市场煤的数量也出现了回升，并且之前放假的煤矿也在逐步复产，供应量在逐步回升。因此，需要非电端需求的集中释放，才能推动港口煤炭价格的有效反弹，以近期的需求来看，显然力度不够。